vestreaВестник Российского экономического университета имени Г. В. ПлехановаVestnik of the Plekhanov Russian University of Economics2413-28292587-9251Plekhanov Russian University of Economics10.21686/2413-2829-2025-5-218-225vestrea-2473Research ArticleФИНАНСЫFINANCEЭффект месяца на российском фондовом рынке и влияние трансакционных издержекEffect of Month on Russian Stock Market and Impact of Transaction CostsПаршаковН. А.ParshakovN. A.

Никита Андреевич Паршаков, аспирант

кафедра финансов устойчивого развития

109992; Стремянный пер., д. 36; Москва

Nikita A. Parshakov, Post-Graduate Student

Department for Finance of Sustainable Development

109992; 36 Stremyanny Lane; Moscow

nparshakov@gmail.comРоссийский экономический университет имени Г. В. ПлехановаРоссияPlekhanov Russian University of EconomicsRussian Federation20253009202505218225Copyright © Паршаков Н.А., 20252025Паршаков Н.А.Parshakov N.A.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://vest.rea.ru/jour/article/view/2473

   В статье проведено исследование календарной аномалии эффекта месяца года на российском фондовом рынке. Эффект месяца – это сезонная аномалия, выражающаяся в том, что доходность акций в разные месяцы года может существенно различаться. Автором анализируются исторические данные четырех индексов – IMOEX, RTSI, MCXSM, MOEXBC – с разной капитализацией компаний, определяются закономерности в динамике цен акций в различные месяцы. При помощи линейного регрессионного анализа проводится исследование с 2010 по 2023 гг. Для повышения точности результатов помимо основного периода исследуются подпериоды с разной волатильностью рынка акций: с 2010 по 2018 гг., с 2019 по 2023 гг. и модифицированный полный промежуток с исключением 2020 и 2022 гг. Полученные результаты указывают на наличие эффекта мая в модифицированном временном промежутке для индекса RTSI. Однако при учете трансакционных издержек, в частности издержек агентских отношений, наличие аномалий опровергается за счет комиссий на фондовом рынке. Для двух подпериодов существование аномалии во всех четырех индексах не подтверждается по причине малой выборки.

   The article analyzes the calendar anomaly effect connected with a certain month on Russian stock market. The effect of the month is a season anomaly, which implies that share profitability in different months of the year can seriously differentiate. The author analyzes historical data of 4 indices – IMOEX, RTSI, MCXSM, MOEXBC – with various company capitalization, certain regularities in share price dynamics can be seen in different months. The research covering the period from 2010 to 2023 was carried out with the help of linear regressive analysis. To raise accuracy of results apart from the principle period sub-periods with different share market volatility were studied: from 2010 to 2018; from 2019 to 2023 and the modified complete gap excluding 2020 and 2022. The findings of the research show the presence of May effect in the modified time gap for RTSI index. However, in case transaction costs are taken in account, for instance agent relation costs, the presence of anomaly is refuted at the expense of commission on stock market. For 2 sub-periods the presence of anomaly in all four indices was not confirmed due to small sample.

индекс IMOEXиндекс RTSIиндекс MCXSMиндекс MOEXBCкомиссиядоходность акцииволатильность рынкаIMOEX indexRTSI indexMCXSM indexMOEXBC indexcommissionshare profitabilitymarket volatilityReferencesВатрушкин С. В. Оценка эффекта месяца на фондовых рынках стран БРИКС // Финансы и кредит. – 2017. – Т. 23. – № 46 (766). – C. 2797–2808.Vatrushkin S. V. Otsenka effekta mesyatsa na fondovykh rynkakh stran BRIKS [Appraisal of Month Effect on Stock Markets of BRICS Countries]. Finansy i kredit [Finance and Credit], 2017, Vol. 23, No. 46 (766), pp. 2797–2808. (In Russ.).Левагин И. В., Польдин О. В. Тестирование календарных эффектов на российском фондовом рынке на основе моделей с условной гетероскедастичностью // Препринты. Нижегородский филиал НИУ ВШЭ. Серия P1 «Научные доклады лаборатории количественного анализа и моделирования экономики», 2010. – Препринт № P1/2010/02.Levagin I. V., Poldin O. V. Testirovanie kalendarnykh effektov na rossiyskom fondovom rynke na osnove modeley s uslovnoy geteroskedastichnostyu [Testing Calendar Effects on Russian Stock Market on the Basis of Models with Relative Heteroskedactivity]. Preprinty. Nizhegorodskiy filial NIU VShE. Seriya P1 “Nauchnye doklady laboratorii kolichestvennogo analiza i modelirovaniya ekonomiki″ [Preprints. The Nizhegorodskiy Branch of the Higher Economics School. Series R1 ‘Academic Reports of the Laboratory of Quantitative Analysis and Modeling of Economy’], 2010. Preprint № P1/2010/02. (In Russ.).Мазалова М. К. Статистическое тестирование эффекта дня недели и эффекта месяца на российском финансовом рынке // Современные подходы к исследованию и моделированию в экономике, финансах и бизнесе : материалы 4-й ежегодной конференции Европейского университета в Санкт-Петербурге и Санкт-Петербургского экономико-математического института РАН. – СПб.: Издательство Европейского университета в Санкт-Петербурге, 2010. – Вып. 4. – С. 63–66.Mazalova M. K. Statisticheskoe testirovanie effekta dnya nedeli i effekta mesyatsa na rossiyskom finansovom rynke [Statistic Testing of Effect of Day of the Week and Effect of Month on Russian Stock Market]. Sovremennye podkhody k issledovaniyu i modelirovaniyu v ekonomike, finansakh i biznese : materialy 4-y ezhegodnoy konferentsii Evropeyskogo universiteta v Sankt-Peterburge i Sankt-Peterburgskogo ekonomiko-matematicheskogo instituta RAN [Advanced Approaches to Research and Modeling in Economics, Finance and Business : materials of the 4<sup>th</sup> Annual Conference of the European University in Saint Petersburg and the Saint Petersburg Economics and Mathematic University RAN]. Saint Petersburg, Publishing house of the European University in Saint Petersburg, 2010. Issue 4, pp. 63–66. (In Russ.).Arı K. Calendar Anomalies in Major Emerging Countries: Day-of-the-Week and Month-of-the-Year Effects. – Middle East Technical University, 2019.Arı K. Calendar Anomalies in Major Emerging Countries: Day-of-the-Week and Month-of-the-Year Effects. Middle East Technical University, 2019.Caporale G. M., Zakirova V. Calendar Anomalies in the Russian Stock Market // Russian Journal of Economics. – 2017. – Vol. 3. – N 1. – P. 101–108.Caporale G. M., Zakirova V. Calendar Anomalies in the Russian Stock Market. Russian Journal of Economics, 2017, Vol. 3, No. 1, pp. 101–108.Compton W., Kunkel R. A., Kuhlemeyer G. A. Calendar Anomalies in Russian Stocks and Bonds // Managerial Finance. – 2013. – Vol. 39. – N 12. – P. 1138–1154.Compton W., Kunkel R. A., Kuhlemeyer G. A. Calendar Anomalies in Russian Stocks and Bonds. Managerial Finance, 2013, Vol. 39, No. 12, pp. 1138–1154.Fama E. F. The Behavior of Stock-Market Prices // Journal of Business. – 1965. – Vol. 38. – N 1. – P. 34–105.Fama E. F. The Behavior of Stock-Market Prices. Journal of Business, 1965, Vol. 38, No. 1, pp. 34–105.Harshita H., Singh S., Yadav S. S. Calendar Anomaly: Unique Evidence from the Indian Stock Market // Journal of Advances in Management Research. – 2018. – Vol. 15. – N 1. – P. 87–108.Harshita H., Singh S., Yadav S. S. Calendar Anomaly: Unique Evidence from the Indian Stock Market. Journal of Advances in Management Research, 2018, Vol. 15, No. 1, pp. 87–108.Statman M. What is Behavioral Finance // Handbook of Finance. – 2008. – Vol. 2. – N 9. – P. 79–84.Statman M. What is Behavioral Finance. Handbook of Finance, 2008, Vol. 2, No. 9, pp. 79–84.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.