vestreaВестник Российского экономического университета имени Г. В. ПлехановаVestnik of the Plekhanov Russian University of Economics2413-28292587-9251Plekhanov Russian University of Economics10.21686/2413-2829-2026-2-166-186vestrea-2697Research ArticleФИНАНСЫFINANCEТрансмиссионный механизм фискальной политики в России: особенности и проблемыTransmission Mechanism of Fiscal Policy in Russia: Specific Features and ChallengesЧаловаА. Ю.ChalovaA. Yu.

Алла Юрьевна Чалова - кандидат экономических наук, доцент кафедры государственных и муниципальных финансов

109992, Москва, Стремянный пер., д. 36

Alla Yu. Chalova - PhD, Assistant Professor of the Department for State and Municipal Finance

36 Stremyanny Lane, Moscow, 109992, Russian Federation

TCHalova.AY@rea.ruРоссийский экономический университет имени Г. В. ПлехановаРоссияPlekhanov Russian University of EconomicsRussian Federation20263103202602166186Copyright © Чалова А.Ю., 20262026Чалова А.Ю.Chalova A.Y.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://vest.rea.ru/jour/article/view/2697

Статья посвящена оценке трансмиссионного механизма фискальной политики в России и последствий бюджетного стимулирования национальной экономики из федерального бюджета. Понимание эффектов и механизма передачи фискальной политики с учетом особенностей экономического цикла крайне важно для формирования положительного отклика показателей развития российской экономики на изменения в бюджетно-налоговых и долговых инструментах. Цель исследования – комплексный анализ каналов, особенностей и ключевых проблем трансмиссионного механизма фискальной политики в России. Для ее достижения последовательно исследуются следующие аспекты: специфика каналов фискальной трансмиссии, влияние фискальных решений на экономическое развитие, а также системные проблемы, снижающие эффективность передачи фискальных импульсов. Автором сформулировано определение фискальной трансмиссии, определены и систематизированы ее ключевые каналы, включая канал совокупного спроса (расходный канал), доходный канал, кредитно-долговой и процентный каналы, валютный канал и канал активов; показаны особенности их воздействия на фундаментальные экономические показатели, а также на параметры сбалансированности федерального бюджета. Наибольшее внимание уделено каналу совокупного спроса, демонстрирующему наибольший отклик на бюджетный импульс. В ходе исследования механизмов фискальной трансмиссии в российской экономике установлено, что бюджетное стимулирование имеет положительный отклик в экономике в течение относительно краткосрочного периода, тогда как в длительной перспективе ухудшает условия кредитования, способствует росту инфляционных ожиданий, что в итоге приводит к необходимости перехода к фискальной консолидации. Доминирование фискальных целей в налоговом канале и высокая централизация налоговых решений, приоритет федеральных расходов на национальную оборону в расходном канале, постоянные корректировки бюджетного правила и низкая ликвидность суверенных резервов ослабляют положительные отклики на фискальные импульсы и приводят к торможению экономической активности. Для минимизации негативных последствий бюджетного импульса и усиления его положительного воздействия на экономику необходимы переориентация приоритетов в федеральных расходах при жестком контроле за соблюдением параметров бюджетного правила, стабилизация налогового канала и его ослабление для оказания поддержки экономической активности, а также создание устойчивых институциональных механизмов согласования фискальных и монетарных мер.

This article assesses the transmission mechanism of federal fiscal policy in Russia and the consequences of fiscal stimulus for both the national economy from the federal budget. Understanding the effects and mechanism of fiscal policy transmission, taking into account the specifics of the economic cycle, is crucial for shaping a positive response of Russian economic indicators to changes in fiscal and debt instruments. The purpose of this article is to provide a comprehensive analysis of the channels, features and key problems of the transmission mechanism of fiscal policy in Russia. To achieve this, the following aspects are consistently explored in this work: the specifics of fiscal transmission channels, the impact of fiscal decisions on economic development, and systemic problems that reduce the effectiveness of fiscal impulse transmission. The author defines fiscal transmission and identifies and systematizes its key channels, including the aggregate demand channel (expenditure channel), revenue channel, credit-debt and interest channel, foreign exchange channel and asset channels, as well as the specific impact they have on fundamental economic indicators and the federal budget balance parameters. The greatest attention is paid to the aggregate demand channel, which demonstrates the greatest response to the budget impulse. A study of fiscal transmission mechanisms in the Russian economy found that budget stimulus has a positive economic impact in the relatively short term, while in the long term it worsens lending conditions and contributes to rising inflation expectations, ultimately necessitating a transition to fiscal consolidation. The dominance of fiscal objectives in the tax channel and the high centralization of tax decisions, the priority of federal spending on national defense in the expenditure channel, constant adjustments to the fiscal rule, and the low liquidity of sovereign reserves weaken the positive responses to fiscal impulses and ultimately lead to a slowdown in economic activity. To minimize the negative consequences of the fiscal impulse and enhance its positive impact on the economy, it is necessary to reorient federal spending priorities while strictly enforcing compliance with the fiscal rule, stabilize the tax channel and weaken it to support economic activity, and create sustainable institutional mechanisms for coordinating fiscal and monetary measures.

федеральный бюджетбюджетный импульсбюджетная трансмиссиятрансмиссионные каналыконтрцикличные мерыпроцикличность расходовфискальная консолидацияfederal budgetbudget impulsebudget transmissiontransmission channelscountercyclical measuresprocyclicality of spendingfiscal consolidationReferencesБельских И. Е. Влияние бюджетной и структурной политики на деформацию экономики как источник национального экономического кризиса // Экономический анализ: теория и практика. – 2011. – № 27 (234). – С. 2–7.Belskikh I. E. Vliyanie byudzhetnoy i strukturnoy politiki na deformatsiyu ekonomiki kak istochnik natsionalnogo ekonomicheskogo krizisa [The Impact of Budget and Structural Policy on Economy Deformation as Source of National Economic Crisis]. Ekonomicheskiy analiz: teoriya i praktika [Economic Analysis: Theory and Practice], 2011, No. 27 (234), pp. 2–7. (In Russ.).В Минфине объяснили непредсказуемость налоговой политики ростом госрасходов. – URL: https://www.interfax.ru/business/923231The Ministry of Finance Explained Unpredictability of Taxation Policy by Growth in State Expenses. (In Russ.). Available at: https://www.interfax.ru/business/923231Влияние налогово-бюджетного маневра на рост ВВП: оценка краткосрочных эффектов с использованием фискальных мультипликаторов: аналитическая записка Департамента исследований и прогнозирования Банка России. – URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/54558/analytic_note_181119_dip.pdfThe Impact of Tax-Budget Steps on GDP Growth: Estimation of Short-Term Effects by Using Fiscal Multipliers: URL: analytical report of the Department of Research and Forecast of the Bank of Russia. (In Russ.). Available at: https://cbr.ru/ Content/Document/File/54558/analytic_note_181119_dip.pdfКакаулина М. О., Демидова С. Е. Сравнение моделей цикличности фискальной политики в зарубежных странах // Финансы: теория и практика. – 2025. – № 29 (2). – С. 228–237.Kakaulina M. O., Demidova S. E. Sravnenie modeley tsiklichnosti fiskalnoy politiki v zarubezhnykh stranakh [Comparing Models of Fiscal Policy Cyclicality in Overseas Countries]. Finansy: teoriya i praktika [Finance: Theory and Practice], 2025, No. 29 (2), pp. 228-237. (In Russ.).Кудрин А. Л., Кнобель А. Ю. Бюджетная политика как источник экономического роста // Вопросы экономики. – 2017. – № 10. – С. 5–26.Kudrin A. L., Knobel A. Yu. Byudzhetnaya politika kak istochnik ekonomicheskogo rosta [Budget Policy as Source of Economic Growth]. Voprosy ekonomiki [Issues of Economics], 2017, No. 10, pp. 5–26. (In Russ.).Кудрин А. Л., Соколов И. А., Сучкова О. В. Оценка влияния бюджетных правил на цикличность государственных расходов // Вопросы экономики. – 2023. – № 5. – С. 5–22.Kudrin A. L., Sokolov I. A., Suchkova O. V. Otsenka vliyaniya byudzhetnykh pravil na tsiklichnost gosudarstvennykh raskhodov [Estimating the Impact of Fiscal Rules on Cyclicality of State Expenses]. Voprosy ekonomiki [Issues of Economics], 2023, No. 5, pp. 5–22. (In Russ.).Куликов Д., Паничева С. Структурные изменения в экономике России в 2022–2024 годах. – URL: https://www.acra-ratings.ru/upload/iblock/bcf/lkndoclhx1yq6pkmdllkize2e1u94qm9/20250314_RRFDK.pdfKulikov D., Panicheva S. Strukturnye izmeneniya v ekonomike Rossii v 2022–2024 godakh [Structural Changes in Russian Economy in 2022–2024]. (In Russ.). Available at: https://www.acra-ratings.ru/upload/iblock/bcf/lkndoclhx1yq6pkmdllkize2e1u94qm9/20250314_RRFDK.pdfМясников А., Тарасов В., Аверьянова А., Ткаченко М. Оценка бюджетного импульса и его неоднородное влияние на инфляционные процессы в регионах России: серия докладов об экономических исследованиях. – 2023. – № 118. – URL: https://cbr.ru/StaticHtml/File/154817/WP_118.pdfMyasnikov A., Tarasov V., Averyanova A., Tkachenko M. Otsenka byudzhetnogo impulsa i ego neodnorodnoe vliyanie na inflyatsionnye protsessy v regionakh Rossii: seriya dokladov ob ekonomicheskikh issledovaniyakh [Estimating Budget Impulse and Its Dissimilar Impact on Inflation Processes in Russian Regions: series of reports on economic research], 2023, No. 118. (In Russ.). Available at: https://cbr.ru/StaticHtml/File/154817/WP_118.pdfНалоговая политика определяется расходами бюджета: интервью замминистра Минфина России А. В. Сазонова. – URL: https://minfin.gov.ru/ru/presscenter/?id_4=38723-aleksei_sazanov_nalogovaya_politika_opredelyaetsya_raskhodami_byudzhetaNalogovaya politika opredelyaetsya raskhodami byudzheta: intervyu zamministra Minfina Rossii A. V. Sazonova [Taxation Policy is Determined by Budget Expenses: interview of the Deputy Minister of Finance of Russia A. V. Sazonov]. (In Russ.). Available at: https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=38723-aleksei_sazanov_nalogovaya_politika_opredelyaetsya_raskhodami_ byudzhetaО текущей ситуации в российской экономике. Итоги 2025 года. – URL: https://www.economy.gov.ru/material/file/download/021bb908e9cb3b7fd5d6481b0cef1cfb/o_tekushchey_situacii_v_rossiyskoy_ekonomike_itogi_2025_goda.pdfConcerning the Current Situation in Russian Economy. Results of 2025. (In Russ.). Available at: https://www.economy.gov.ru/material/file/download/021bb908e9cb3b7fd5d6481b0cef1cfb/o_tekushchey_situacii_v_rossiyskoy_ekonomike_itogi_2025_goda.pdfРабинович Б., Петренева Е., Вировец К. Особенности работы трансмиссионного механизма в 2023–2024 годах. Аналитическая записка / Центральный банк Российской Федерации. – URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/174676/analytic_note_20250321_dip.pdf (дата обращения: 15.01.2026).Rabinovich B., Petreneva E., Virovets K. Osobennosti raboty transmissionnogo mekhanizma v 2023–2024 godakh. Analiticheskaya zapiska [Features of Transmission Mechanism Operation in 2023–2024. Analytical report], The Central Bank of the Russian Federation. (In Russ.). Available at: https://cbr.ru/Content/Document/File/174676/analytic_note_20250321_dip.pdf (accessed 15.01.2026).Соколов И. А., Матвеев Е. О., Казакова Ю. Е. Оценка влияния налоговых инициатив на экономический рост в России на основе VAR-модели // Экономическое развитие России. – 2024. – Т. 31. – № 11. – С. 128–133.Sokolov I. A., Matveev E. O., Kazakova Yu. E. Otsenka vliyaniya nalogovykh initsiativ na ekonomicheskiy rost v Rossii na osnove VAR-modeli [Estimating the Impact of Taxation Initiatives on Economic Growth in Russia on the Basis of VAR-Model]. Ekonomicheskoe razvitie Rossii [Economic Development of Russia], 2024, Vol. 31, No. 11, pp. 128–133. (In Russ.).Belev S. G., Matveev E. O. The Consequences of Tax Changes: The Evidence on Tax Multiplier in Russia // Journal of Tax Reform. – 2024. – Vol. 10 (1). – P. 51–62.Belev S. G., Matveev E. O. The Consequences of Tax Changes: The Evidence on Tax Multiplier in Russia. Journal of Tax Reform, 2024, Vol. 10 (1), pp. 51–62.Braunerhjelm P. Rethinking Stabilization Policies; Including Supply-Side Measures and Entrepreneurial Processes // Small Business Economics. – 2022. – Vol. 58 (2). – P. 963–983.Braunerhjelm P. Rethinking Stabilization Policies; Including Supply-Side Measures and Entrepreneurial Processes. Small Business Economics, 2022, Vol. 58 (2), pp. 963–983.Caramp N., Silva D. H. Fiscal Policy and the Monetary Transmission Mechanism // Review of Economic Dynamics. – 2023. – Vol. 51. – P. 716–746.Caramp N., Silva D. H. Fiscal Policy and the Monetary Transmission Mechanism. Review of Economic Dynamics, 2023, Vol. 51, pp. 716–746.Chrysanthakopoulos С., Konstantinou P., Tagkalakis A. Government Spending Cyclicality, Economic Stability and Uncertainty // Economic Systems. – 2025. – Vol. 49. – Issue 4. – Article 101314.Chrysanthakopoulos С., Konstantinou P., Tagkalakis A. Government Spending Cyclicality, Economic Stability and Uncertainty. Economic Systems, 2025, Vol. 49, Issue 4, Article 101314.Chrysanthakopoulos С., Tagkalakis А. The Medium-Term Effects of Fiscal Policy Rules // Journal of International Money and Finance. – 2024. – Vol. 142. – Article 103019.Chrysanthakopoulos С., Tagkalakis А. The Medium-Term Effects of Fiscal Policy Rules. Journal of International Money and Finance, 2024, Vol. 142, Article 103019.Eberhardt M., Presbitero A. F. Public Debt and Growth: Heterogeneity and Non-Linearity // Journal of International Economics. – 2015. – Vol. 97. – Issue 1. – P. 45–58.Eberhardt M., Presbitero A. F. Public Debt and Growth: Heterogeneity and Non-Linearity. Journal of International Economics, 2015, Vol. 97, Issue 1, pp. 45–58.Grazhevska N., Virchenko A. Special Features of the Ukrainian Fiscal Policy Transmission Mechanism under Increasing Macroeconomic Instability // Procedia Economics and Finance. – 2014. – Vol. 16. – P. 680–689.Grazhevska N., Virchenko A. Special Features of the Ukrainian Fiscal Policy Transmission Mechanism under Increasing Macroeconomic Instability. Procedia Economics and Finance, 2014, Vol. 16, pp. 680–689.Hanhui Tian, Chenxi Wang, Chengsi Zhang. The Effects of Fiscal Stimulus under Monetary Accommodation // Journal of Macroeconomics. – 2025. – Vol. 85. – Article 103691.Hanhui Tian, Chenxi Wang, Chengsi Zhang. The Effects of Fiscal Stimulus under Monetary Accommodation. Journal of Macroeconomics, 2025, Vol. 85, Article 103691.Ilzetzki E., Mendoza E. G., Végh C. A. How Big (Small?) Are Fiscal Multipliers? // Journal of Monetary Economics. – 2013. – Vol. 60. – P. 239–254.Ilzetzki E., Mendoza E. G., Végh C. A. How Big (Small?) Are Fiscal Multipliers? Journal of Monetary Economics, 2013, Vol. 60, pp. 239–254.Larch М., Orseau E., Wielen W. Do EU Fiscal Rules Support or Hinder Counter-Cyclical Fiscal Policy? // Journal of International Money and Finance. – 2021. – Vol. 112. – Article 102328.Larch М., Orseau E., Wielen W. Do EU Fiscal Rules Support or Hinder Counter-Cyclical Fiscal Policy? Journal of International Money and Finance, 2021, Vol. 112, Article 102328.Lou Wen Long, Benemman Rabab, Muhammad Naveed Jamil. Government Spending, Political Dynamics, and Economic Recovery: a Cross-National Analysis of Fiscal Resilience // Research in Globalization. – 2025. – Vol. 11. – Article 100297.Lou Wen Long, Benemman Rabab, Muhammad Naveed Jamil. Government Spending, Political Dynamics, and Economic Recovery: a Cross-National Analysis of Fiscal Resilience. Research in Globalization, 2025, Vol. 11, Article 100297.Mayer E., Rüth S., Scharler J. Government Debt, Inflation Dynamics and the Transmission of Fiscal Policy Shocks // Economic Modelling. – 2013. – Vol. 33. – P. 762–771.Mayer E., Rüth S., Scharler J. Government Debt, Inflation Dynamics and the Transmission of Fiscal Policy Shocks. Economic Modelling, 2013, Vol. 33, pp. 762–771.Roşoiu I. Uncertainty and the Transmission of Fiscal Policy // Procedia Economics and Finance. – 2015. – Vol. 32. – P. 769–776.Roşoiu I. Uncertainty and the Transmission of Fiscal Policy. Procedia Economics and Finance, 2015, Vol. 32, pp. 769–776.Seccareccia M. Keynesianism and Public Investment: A left-Keynesian Perspective on the Role of Public Spending and Debt // Studies in Political Economy. – 1995. – Vol. 46 (1). – P. 43–78.Seccareccia M. Keynesianism and Public Investment: A left-Keynesian Perspective on the Role of Public Spending and Debt. Studies in Political Economy, 1995, Vol. 46 (1), pp. 43–78.Teles V. K., Mussolini C. C. Public Debt and the Limits of Fiscal Policy to Increase Economic Growth // European Economic Review. – 2014. – Vol. 66. – P. 1–15.Teles V. K., Mussolini C. C. Public Debt and the Limits of Fiscal Policy to Increase Economic Growth. European Economic Review, 2014, Vol. 66, pp. 1–15.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.