vestreaВестник Российского экономического университета имени Г. В. ПлехановаVestnik of the Plekhanov Russian University of Economics2413-28292587-9251Plekhanov Russian University of Economics10.21686/2413-2829-2019-4-40-53vestrea-736Research ArticleЭКОНОМИКАECONOMICSОсобенности оценки финансовой эффективности сделок слияний и поглощений на российском рынкеSpecific Features of Assessing Finance Efficiency of Deals on Russian M & A MarketПетриковаЕ. М.PetrikovaE. M.

Елена Михайловна Петрикова - доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и цен РЭУ им. Г. В. Плеханова.

117997, Москва, Стремянный пер., д. 36

Elena M. Petrikova - Doctor of Economics, Professor of the Department for Finances and Prices of the PRUE.

36 Stremyanny Lane, Moscow, 117997

petrikova@mail.ruКошкареваЛ. А.KoshkarevaL. A.

Людмила Александровна Кошкарева - главный специалист технической дирекции АО «Объединенная энергетическая компания».

115035, Москва, Раушская набережная, д. 8

Liudmila A. Koshkareva - Chief Specialist of the Technical Directorate of United Energy Company, JSC.

8 Raushskaya naberezhnaya, Moscow, 115035

ludamillak@gmail.comРоссийский экономический университет имени Г.В. ПлехановаРоссияPlekhanov Russian University of EconomicsRussian Federation201928082019044053Copyright © Петрикова Е.М., Кошкарева Л.А., 20192019Петрикова Е.М., Кошкарева Л.А.Petrikova E.M., Koshkareva L.A.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://vest.rea.ru/jour/article/view/736

В настоящее время для России сделки слияний и поглощений (merger and acquisition - M & A) не теряют свою актуальность из-за необходимости поиска дополнительных источников финансирования на российском рынке капиталов, повышения финансовой стабильности и устойчивости российской экономики и финансового рынка. В статье исследованы вопросы оценки финансовой эффективности сделок слияний и поглощений, выявлены определяющие факторы эффективности механизма проведения сделок слияний и поглощений с публичными компаниями-покупателями, а также разработаны рекомендации, направленные на повышение эффективности механизма слияний и поглощений на рынке. Кроме того, авторами рассмотрены и выделены преимущества и недостатки каждого из методов финансирования сделок слияний и поглощений, разработана методология оценки и расчетная модель оценки финансовой эффективности разных способов финансирования сделок слияний и поглощений, даны рекомендации по выбору способов финансирования на основе обоснования выбора мультипликаторов в рамках разработанной авторами расчетной модели оценки. Проведено тестирование на пригодность применения этой модели путем ее расчета для двух завершенных в 2018 г. сделок слияний и поглощений.

Today M & A deals are still acute for Russia because of the necessity to search for additional sources of finance on Russian market of capital, raising finance stability and sustainability of Russian economy and finance market. The article studies problems dealing with assessment of finance efficiency of M & A deals, identifies key factors of the efficiency of M & A deals' mechanism in case of public companies-buyers and designed recommendations aimed at raising effectiveness of M & A mechanism on market. Apart from that the authors showed advantages and drawbacks of each method of financing M & A deals and put forward methodology of assessing and the calculation model for estimating finance efficiency of different ways of financing M & A deals and provided recommendations for choosing methods of financing on the basis of multiplayer selection substantiation within the frames of the calculation model designed by the authors. The use of this model was tested by its calculation for two M & A deals made in 2018.

финансовая эффективностьоценка эффективностифинансовая модельмультипликаторыfinance efficiencyefficiency estimationfinance modelmultiplayerReferencesБабенко И. А. Классификация слияний и поглощений в зависимости от синергетического эффекта // Наука и бизнес: пути развития. - 2015. - № 6 (48). - С. 49-53.Babenko I. A. Klassifikatsiya sliyaniy i pogloshcheniy v zavisimosti ot sinergeticheskogo effekta [Classification of Mergers and Acquisitions, Depending on the Synergistic Effect]. Nauka i biznes: puti razvitiya [Science and Business: Ways of Development], 2015, No. 6 (48), pp. 49-53. (In Russ.).Бабенко И. А, Бадюков В. Ф. Оценка экономического эффекта при слияниях и поглощениях // Вестник Тихоокеанского государственного университета. - 2015. -№ 2 (37). - С. 185-190.Babenko I. A., Badyukov V. F. Otsenka ekonomicheskogo effekta pri sliyaniyakh i pogloshcheniyakh [Estimation of Economic Effect at Mergers and Acquisitions]. Vestnik Tikhookeanskogo gosudarstvennogo universiteta [Pacific State University Bulletin], 2015, No. 2 (37), pp. 185-190. (In Russ.).Гохан П. А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. - М. : Альпина Паблишер, 2017.Gohan P. A. Sliyaniya, pogloshcheniya i restrukturizatsiya kompaniy [Mergers, Acquisitions and Restructuring of Companies]. Moscow, Alpina Pablisher, 2017. (In Russ.).Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. - М. : Альпина Паблишер, 2018.Damodaran A. Investitsionnaya otsenka. Instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov [Investment Appraisal. Tools and Methods for Evaluating any Assets]. Moscow, Alpina Pablisher, 2018. (In Russ.).Петрикова Е. М. Мезонинный кредит как альтернатива проектного финансирования инвестиционных проектов / / Финансы и кредит. - 2013. - № 28 (556). - С. 39-47.Petrikova E. M. Mezoninnyy kredit kak alternativa proektnogo finansirovaniya investitsionnykh proektov [Mezzanine Loan as an Alternative to Project Financing of Investment Projects]. Finansy i kredit [Finance and Credit], 2013, No. 28 (556), pp. 39-47. (In Russ.).Противодействие недружественным поглощениям / Н. Д. Бут, И. С. Викторов, Д. А. Звягинцев и др. - М. : Олма-пресс, 2006.Protivodeystvie nedruzhestvennym pogloshcheniyam [Steps against Hostile Acquisitions], N. D. Boot, I. S. Viktorov, D. A. Zvyagintsev at al. Moscow, Olma-press, 2006. (In Russ.).Рудык Н. Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов. - М. : Зона ИК, 2003.Rudyk N. B. Konglomerativnye sliyaniya i pogloshcheniya: Kniga o polze i vrede neprofilnykh aktivov [Conglomerate M & A. The Book about Good and Bad of Non-Profile Assets]. Moscow, Zona IK, 2003. (In Russ.).Тарачев В. А., Петрикова Е. М. Выпуск инфраструктурных облигаций как новая форма привлечения финансирования инвестиционных проектов // Белорусский экономический журнал. - 2015. - № 1 (70). - С. 15-29.Tarachev V. A., Petrikova E. M. Vypusk infrastrukturnykh obligatsiy kak novaya forma privlecheniya finansirovaniya investitsionnykh proektov [The Issuance of Infrastructure Bonds as a New Form of Raising Finance for Innovation Projects]. Belorusskiy ekonomicheskiy zhurnal [Belorussian Economic Journal], 2015, No. 1 (70), pp. 15-29. (In Russ.).Шура П. Слияния и поглощения: путеводитель по рынку профессиональных услуг. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2014.Shura P. Sliyaniya i pogloshcheniya: putevoditel po rynku professionalnykh uslug [Mergers and Acquisitions: Guidebook on Professional Service Market]. Moscow, Alpina Biznes Buks, 2014. (In Russ.).Basel Committee on Banking Supervision, Basel III: Finalising post-crisis reforms, December 2017. - URL: www.bis.org/bcbs/publ/d424.pdfBasel Committee on Banking Supervision, Basel III: Finalising post-crisis reforms, December 2017. Available at: www.bis.org/bcbs/publ/d424.pdf

The authors declare that there are no conflicts of interest present.