Влияние дивидендной политики на оценку стоимости компании (на примере индекса промышленных и высокотехнологичных компаний Nasdaq 100)

Дивидендная политика является одним из важных факторов определения инвестиционной привлекательности ценных бумаг компаний и, как следствие, принятия соответствующего решения об их покупке или продаже. В случае выбора данной стратегии нужно понимать, какие факторы оказывают влияние на дивидендную политику и какое влияние она оказывает на стоимость компании. Исследование источников показало наличие двух точек зрения на указанную проблематику: что она влияет на стоимость компании и что не влияет на стоимость компании. При этом сторонники каждой из них приводили свои аргументы. Анализ показал рост в последнее время числа публикаций, в рамках которых на основе проводимых расчетов подтверждается, что дивидендная политика все же оказывает влияние на стоимость компании. В статье на основе применения метода регрессионного анализа (простой регрессии) в рамках трех основных подходов к оценке стоимости компании проводится эмпирическая проверка связи между выплачиваемыми дивидендами и стоимостью компании. Сделанные автором выводы продемонстрировали как сам факт такого влияния, так и его положительный характер, что подтверждает выводы работы исследователей Ф. Фамы и К. Френча, опубликованной в 1998 г., о наличии положительной корреляции между дивидендной политикой и стоимостью компании. 

1. Ajanthan A. The Relation between Dividend Payout and Firm Profitability Among Listed Hotels and Restaurant in Sri Lanka // International Journal of Scientific and Research Publications. – 2013. – Vol. 3. – Issue 6. – P. 1–6.

2. Al-Yahyaee K. H., Pham T. M., Walter T. S. The Information Content of Cash Dividend Announcements in a Unique Environment // Journal of Banking and Finance. – 2011. – N 3. – P. 606–612.

3. Black F., Scholes M. The Effects of Dividend Yield and Dividend Policy on Common Stock Prices and Returns // Journal of Financial Economics. – 1974. – Vol. 1. – Issue 1. – P. 1–22.

4. Botha D. The Effects of Dividend Policy on Changes in Shareholders' Wealth. Unpublished Masters' Dissertation. – Port Elizabeth : University of Port Elizabeth, 1985.

5. Budagaga A. Dividend Payment and its Impact on the Value of Firms Listed on Istanbul Stock Exchange: A Residual Income Approach // International Journal of Economics and Financial Issues. – 2017. – Vol. 7. – Issue 2. – P. 370–376.

6. Chen G., Firth M., Gao N. The Information Content of Concurrently Announced Earnings, Cash Dividends, and Stock Dividends: An Investigation of the Chinese Stock Market // Journal of International Financial Management and Accounting. – 2002. – N 2. – P. 101–124.

7. Fama E. F., French K. R. Taxes, Financing Decisions, and Firm Value // Journal of Finance. – 1998. – Vol. 53. – Issue 3. – P. 918–843.

8. Gordon M. J. Optimal Investment and Financing Policy // The Journal of Finance. – 1963. – Vol. 18. – Issue 2. – P. 264–272.

9. Ilaboya O. J., Aggreh, M. Dividend Policy and Share Price Volatility // Journal Asian Development Study. – 2013. – Vol. 2. – Issue 2. – P. 109–122.

10. Kim S., Park S. H., Suh J. A J-Shaped Cross-Sectional Relation between Dividends and Firm Value // Journal of Corporate Finance. – 2018. – Vol. 48. – P. 857–877.

11. Kim S., Suh J. Do Dividends Matter to Firm Value? An Empirical Investigation // SSRN Electronic Journal. – 2009. – January. – P. 69–97.

12. Lease R. C., Kose J., Kalay A., Lowenstein U., Sarig O. Dividend Policy: Its Impact on Firm Value. – Boston, Massachusetts : Harvard Business School Press, 2000.

13. Majanga B. B. The Dividend Effect on Stock Price. An Empirical Analysis of Malawi Listed Companies // Accounting and Finance Research. – 2015. – Vol. 4. – Issue 3. – P. 99–105.

14. Mbuvi J. N. Effect of Dividend Policy on Value Creation for Shareholders of Companies Listed in the Nairobi Securities Exchange // IOSR Journal of Economics and Finance. – 2015. – Vol. 6. – Issue 2. – P. 35–41.

15. Miller M., Modigliani F. Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares // The Journal of Business. – 1961. – Vol. 34. – N 4. – P. 411–433.

16. Murekefu T., Ouma O. The Relationship between Dividend Payout and Firm Performance: a Study of Listed Companies in Kenya // European Scientific Journal. – 2012. – Vol. 8. – N 9. – P. 199–215.

17. Nwamaka O. C., Ezeabasili V. Effect of Dividend Policies on Firm Value: Evidence from Quoted Firms in Nigeria // International Journal of Management Excellence. – 2017. – Vol. 8. – N 2. – P. 956–967.

18. Ohlson J. A. Earnings, Book Values, and Dividends in Equity Valuation // Contemporary Accounting Research. – 1995. – Vol. 11. – Issue 2. – P. 661–687.

19. Pinkowitz L., Stulz R., Williamson R. Does the Contribution of Corporate Cash Holdings and Dividends to Firm Value Depend on Governance? A Cross-Country Analysis // The Journal of Finance. – 2006. – Vol. 61. – N 6. – P. 2725–2751.

20. Priya V., Mohnasundari M. Dividend Policy and Its Impact on Firm Value: A Review of Theories and Empirical Evidence // Journal of Management Sciences and Technology. – 2016. – Vol. 3. – Issue 3. – P. 59–69.

21. Profilet K. A., Bacon F. W. Policy and Stock Price Volatility in the U. S. Equity Capital Market // Journal of Business and Behavioral Sciences. – 2013. – Vol. 25. – Issue 2. – P. 63–72.

22. Sharif T., Purohit H., Pillai R. Analysis of Factors Affecting Share Prices: The Case of Bahrain Stock Exchange // International Journal of Economics and Finance. – 2015. – Vol. 7. – Issue 3. – P. 207–216.

23. Uddin M. H., Chowdhury G. M. Effect of Dividend Announcement on Shareholders' Value: Evidence from Dhaka Stock Exchange // Journal of Business Research. – 2005. – N 7. – P. 61–72.

24. Woolridge J. R. Dividend Changes and Security Prices // The Journal of Finance. – 1983. – Vol. 38. – Issue 5. – P. 1607–1615.

25. Yilmaz A., Gulay G. Dividend Policies and Price-Volume Reactions to Cash Dividends on the Stock Market: Evidence from the Istanbul Stock Exchange // Emerging Markets Finance and Trade. – 2006. – Vol. 42. – Issue 4. – P. 19–49.

26. Zakaria Z., Joriah M., Zulkafli A. H. The Impact of Dividend Policy on the Share Price Volatility: Malaysian Construction and Material Companies // International Journal of Economics and Management Sciences. – 2012. – N 2. – P. 1–8.