Трансмиссионный механизм фискальной политики в России: особенности и проблемы

Статья посвящена оценке трансмиссионного механизма фискальной политики в России и последствий бюджетного стимулирования национальной экономики из федерального бюджета. Понимание эффектов и механизма передачи фискальной политики с учетом особенностей экономического цикла крайне важно для формирования положительного отклика показателей развития российской экономики на изменения в бюджетно-налоговых и долговых инструментах. Цель исследования – комплексный анализ каналов, особенностей и ключевых проблем трансмиссионного механизма фискальной политики в России. Для ее достижения последовательно исследуются следующие аспекты: специфика каналов фискальной трансмиссии, влияние фискальных решений на экономическое развитие, а также системные проблемы, снижающие эффективность передачи фискальных импульсов. Автором сформулировано определение фискальной трансмиссии, определены и систематизированы ее ключевые каналы, включая канал совокупного спроса (расходный канал), доходный канал, кредитно-долговой и процентный каналы, валютный канал и канал активов; показаны особенности их воздействия на фундаментальные экономические показатели, а также на параметры сбалансированности федерального бюджета. Наибольшее внимание уделено каналу совокупного спроса, демонстрирующему наибольший отклик на бюджетный импульс. В ходе исследования механизмов фискальной трансмиссии в российской экономике установлено, что бюджетное стимулирование имеет положительный отклик в экономике в течение относительно краткосрочного периода, тогда как в длительной перспективе ухудшает условия кредитования, способствует росту инфляционных ожиданий, что в итоге приводит к необходимости перехода к фискальной консолидации. Доминирование фискальных целей в налоговом канале и высокая централизация налоговых решений, приоритет федеральных расходов на национальную оборону в расходном канале, постоянные корректировки бюджетного правила и низкая ликвидность суверенных резервов ослабляют положительные отклики на фискальные импульсы и приводят к торможению экономической активности. Для минимизации негативных последствий бюджетного импульса и усиления его положительного воздействия на экономику необходимы переориентация приоритетов в федеральных расходах при жестком контроле за соблюдением параметров бюджетного правила, стабилизация налогового канала и его ослабление для оказания поддержки экономической активности, а также создание устойчивых институциональных механизмов согласования фискальных и монетарных мер.

1. Бельских И. Е. Влияние бюджетной и структурной политики на деформацию экономики как источник национального экономического кризиса // Экономический анализ: теория и практика. – 2011. – № 27 (234). – С. 2–7.

2. В Минфине объяснили непредсказуемость налоговой политики ростом госрасходов. – URL: https://www.interfax.ru/business/923231

3. Влияние налогово-бюджетного маневра на рост ВВП: оценка краткосрочных эффектов с использованием фискальных мультипликаторов: аналитическая записка Департамента исследований и прогнозирования Банка России. – URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/54558/analytic_note_181119_dip.pdf

4. Какаулина М. О., Демидова С. Е. Сравнение моделей цикличности фискальной политики в зарубежных странах // Финансы: теория и практика. – 2025. – № 29 (2). – С. 228–237.

5. Кудрин А. Л., Кнобель А. Ю. Бюджетная политика как источник экономического роста // Вопросы экономики. – 2017. – № 10. – С. 5–26.

6. Кудрин А. Л., Соколов И. А., Сучкова О. В. Оценка влияния бюджетных правил на цикличность государственных расходов // Вопросы экономики. – 2023. – № 5. – С. 5–22.

7. Куликов Д., Паничева С. Структурные изменения в экономике России в 2022–2024 годах. – URL: https://www.acra-ratings.ru/upload/iblock/bcf/lkndoclhx1yq6pkmdllkize2e1u94qm9/20250314_RRFDK.pdf

8. Мясников А., Тарасов В., Аверьянова А., Ткаченко М. Оценка бюджетного импульса и его неоднородное влияние на инфляционные процессы в регионах России: серия докладов об экономических исследованиях. – 2023. – № 118. – URL: https://cbr.ru/StaticHtml/File/154817/WP_118.pdf

9. Налоговая политика определяется расходами бюджета: интервью замминистра Минфина России А. В. Сазонова. – URL: https://minfin.gov.ru/ru/presscenter/?id_4=38723-aleksei_sazanov_nalogovaya_politika_opredelyaetsya_raskhodami_byudzheta

10. О текущей ситуации в российской экономике. Итоги 2025 года. – URL: https://www.economy.gov.ru/material/file/download/021bb908e9cb3b7fd5d6481b0cef1cfb/o_tekushchey_situacii_v_rossiyskoy_ekonomike_itogi_2025_goda.pdf

11. Рабинович Б., Петренева Е., Вировец К. Особенности работы трансмиссионного механизма в 2023–2024 годах. Аналитическая записка / Центральный банк Российской Федерации. – URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/174676/analytic_note_20250321_dip.pdf (дата обращения: 15.01.2026).

12. Соколов И. А., Матвеев Е. О., Казакова Ю. Е. Оценка влияния налоговых инициатив на экономический рост в России на основе VAR-модели // Экономическое развитие России. – 2024. – Т. 31. – № 11. – С. 128–133.

13. Belev S. G., Matveev E. O. The Consequences of Tax Changes: The Evidence on Tax Multiplier in Russia // Journal of Tax Reform. – 2024. – Vol. 10 (1). – P. 51–62.

14. Braunerhjelm P. Rethinking Stabilization Policies; Including Supply-Side Measures and Entrepreneurial Processes // Small Business Economics. – 2022. – Vol. 58 (2). – P. 963–983.

15. Caramp N., Silva D. H. Fiscal Policy and the Monetary Transmission Mechanism // Review of Economic Dynamics. – 2023. – Vol. 51. – P. 716–746.

16. Chrysanthakopoulos С., Konstantinou P., Tagkalakis A. Government Spending Cyclicality, Economic Stability and Uncertainty // Economic Systems. – 2025. – Vol. 49. – Issue 4. – Article 101314.

17. Chrysanthakopoulos С., Tagkalakis А. The Medium-Term Effects of Fiscal Policy Rules // Journal of International Money and Finance. – 2024. – Vol. 142. – Article 103019.

18. Eberhardt M., Presbitero A. F. Public Debt and Growth: Heterogeneity and Non-Linearity // Journal of International Economics. – 2015. – Vol. 97. – Issue 1. – P. 45–58.

19. Grazhevska N., Virchenko A. Special Features of the Ukrainian Fiscal Policy Transmission Mechanism under Increasing Macroeconomic Instability // Procedia Economics and Finance. – 2014. – Vol. 16. – P. 680–689.

20. Hanhui Tian, Chenxi Wang, Chengsi Zhang. The Effects of Fiscal Stimulus under Monetary Accommodation // Journal of Macroeconomics. – 2025. – Vol. 85. – Article 103691.

21. Ilzetzki E., Mendoza E. G., Végh C. A. How Big (Small?) Are Fiscal Multipliers? // Journal of Monetary Economics. – 2013. – Vol. 60. – P. 239–254.

22. Larch М., Orseau E., Wielen W. Do EU Fiscal Rules Support or Hinder Counter-Cyclical Fiscal Policy? // Journal of International Money and Finance. – 2021. – Vol. 112. – Article 102328.

23. Lou Wen Long, Benemman Rabab, Muhammad Naveed Jamil. Government Spending, Political Dynamics, and Economic Recovery: a Cross-National Analysis of Fiscal Resilience // Research in Globalization. – 2025. – Vol. 11. – Article 100297.

24. Mayer E., Rüth S., Scharler J. Government Debt, Inflation Dynamics and the Transmission of Fiscal Policy Shocks // Economic Modelling. – 2013. – Vol. 33. – P. 762–771.

25. Roşoiu I. Uncertainty and the Transmission of Fiscal Policy // Procedia Economics and Finance. – 2015. – Vol. 32. – P. 769–776.

26. Seccareccia M. Keynesianism and Public Investment: A left-Keynesian Perspective on the Role of Public Spending and Debt // Studies in Political Economy. – 1995. – Vol. 46 (1). – P. 43–78.

27. Teles V. K., Mussolini C. C. Public Debt and the Limits of Fiscal Policy to Increase Economic Growth // European Economic Review. – 2014. – Vol. 66. – P. 1–15.