Анализ фундаментальных аномалий фондового рынка в странах БРИКС

Страны БРИКС представляют собой уникальную группу развивающихся экономик, характеризующихся быстрым ростом, значительным демографическим потенциалом, что обусловлено и возрастающим влиянием на глобальные экономические процессы. Исследование фундаментальных аномалий фондового рынка в этих странах требует применения специализированных методологических подходов, учитывающих особенности национального финансового рынка. В исследовании применены модели CAPM, трехфакторная и пятифакторная модели Фамы Френча и модель Кархарта. Эти инструменты позволяют выявить аномалии в институциональной среде стран БРИКС, такие, например, как парадокс слабых институтов, но высоких темпов роста экономики или константа асимметрии между формальными правилами и их практическим применением и одновременно высоким уровнем теневой экономики, что обусловило проведение анализа качества институтов через индексы верховенства закона, контроля коррупции и эффективности государственного управления и исследования регуляторных особенностей финансовых рынков и их соответствия требованиям международных стандартов. Так, на российском, бразильском, индийском, китайском рынках трехфакторная и пятифакторная модели Фамы Френча, а также модель Кархарта позволяют выявить несколько систематических аномалий: эффектов размера, стоимости и высокой волатильности, не соответствующих фундаментальным показателям. Исследование фундаментальных аномалий в странах БРИКС требует применения комплексного методологического аппарата, учитывающего специфику этих быстроразвивающихся экономик. Сочетание традиционных эконометрических методов с новыми подходами и финтех-инструментами, data science и сетевой анализ позволяют выявлять и анализировать систематические отклонения цен акций от ожидаемых в соответствии с логикой экономических и финансовых процессов.

1. Канеман Д., Словик П., Тверски А. Принятие решений в неопределенности: правила и предубеждения. Харьков : Издательство Института прикладной психологии «Гуманитарный Центр», 2005.

2. Anjum S. Impact of Market Anomalies on Stock Exchange: a Comparative Study of KSE and PSX // Future Business Journal. 2020. Vol. 6. N 1. С. 1.

3. Atodaria Z., Shah D., Nandaniya J. An Empirical Investigation of the CAPM and the Fama French Three Factor Model in Indian Stock Market // International Journal of All Research Education and Scientific Methods (IJARESM). 2021. Vol. 9. N 5. P. 1454–1459.

4. Carhart M. M. On Persistence in Mutual Fund Performance // The Journal of Finance. 1997. Vol. 52. N 1. P. 57–82.

5. Carvalho G. A. et al. The Pricing of Anomalies Using Factor Models: a Test in Latin American Markets // Revista Contabilidade & Finanças. 2021. Vol. 32. P. 492–509.

6. Fama E. F. The Behavior of Stock-Market Prices // Journal of Business. 1965. Vol. 38. N 1. P. 34–105.

7. Fama E. F., French K. R. A Five-Factor Asset Pricing Model // Journal of Financial Economics. 2015. Vol. 116. N 1. P. 1–22.

8. Fama E. F., French K. R. Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds // Journal of Financial Economics. 1993. Vol. 33. N 1. P. 3–56.

9. Fama E. F., MacBeth J. D. Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests // Journal of Political Economy. 1973. Vol. 81. N 3. P. 607–636.

10. Hu G. X. et al. Fama–French in China: Size and Value Factors in Chinese Stock Returns // International Review of Finance. 2019. Vol. 19. N 1. P. 3–44.

11. Jianqiu Wang, Zhuo Wang, Ke Wu. Forecasting Stock Market Returns Based on Anomalies: the example of China // International Journal of Forecasting. 2025. Vol. 41 (1). DOI: 10.1016/j.ijforecast.2024.12.007.

12. Mahlophe M. I., Muzindutsi P. F. Testing for Market Anomalies in Different Sectors of the Johannesburg Stock Exchange // International Journal of Economics and Finance Studies. 2017. Vol. 9. N 1. P. 219–234.

13. Manushkin N. Application of Fama French Five Factor Model on the Russian Market. M. : National Research University Higher School of Economics, 2024.

14. Patel J. B. The Size Effect Anomaly in the Indian Stock Market // Journal of Applied Business & Economics. 2024. Vol. 26. N 3. P. 239–247.

15. Ren K. An Empirical Study of Capital Asset Pricing Model based on Chinese A-share Trading Data // arXiv preprint arXiv:2305.04838. 2023.

16. Sharpe W. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk // The Journal of Finance. 1964. Vol. 19. N 3. P. 425–442.

17. Vermeulen M. Fundamental Factors Influencing Returns of Shares Listed on the Johannesburg Stock Exchange in South Africa // Journal of Economic and Financial Sciences. 2016. Vol. 9. N 2. P. 426–435.