ГРАФИК НАСТРОЕНИЙ: ТЕОРИЯ И РЕАЛИИ

Аннотация

В статье исследуется проблема определения рыночной стоимости бизнеса в сделках по слияниям и поглощениям, связанной с определением ставки дисконтирования при использовании метода дисконтирования денежных потоков. В течение посткризисного периода после 2009 г. эта проблема стоит не только перед российскими стоимостными аналитиками, но и перед зарубежными. Только сейчас мы видим резкое повышение учетной ставки Федеральной резервной системы, хотя совсем недавно оценщики не знали, как строить ставку дисконтирования при отрицательных значениях ключевой ставки в Европе и ее минимальных значениях в США. В данном исследовании проблема рассматривается с точки зрения поведенческих финансов. Кризисные и благополучные годы рассматриваются с точки зрения эмоционального фона, придающего ту или иную направленность формированию настроений участников рынка слияний и поглощений. Для решения проблемы в исследовании была проведена стоимостная оценка методом дисконтирования денежных потоков большого количества российских бизнесов, выставленных на продажу, а затем при обработке многочисленных результатов были применены количественные методы принятия финансовых решений. Новизна полученных результатов состоит в том, что в настоящее время методы поведенческих исследований пока не применяются в финансовой практике и в научных разработках в России. Немногочисленны они и за рубежом. Теоретические разработки, послужившие основой для проведения эмпирических исследований, раньше применялись зарубежными исследователями на фондовом рынке. Подобного рода исследования – пионеры на российском рынке слияний и поглощений.