Эффект месяца на российском фондовом рынке и влияние трансакционных издержек

   В статье проведено исследование календарной аномалии эффекта месяца года на российском фондовом рынке. Эффект месяца – это сезонная аномалия, выражающаяся в том, что доходность акций в разные месяцы года может существенно различаться. Автором анализируются исторические данные четырех индексов – IMOEX, RTSI, MCXSM, MOEXBC – с разной капитализацией компаний, определяются закономерности в динамике цен акций в различные месяцы. При помощи линейного регрессионного анализа проводится исследование с 2010 по 2023 гг. Для повышения точности результатов помимо основного периода исследуются подпериоды с разной волатильностью рынка акций: с 2010 по 2018 гг., с 2019 по 2023 гг. и модифицированный полный промежуток с исключением 2020 и 2022 гг. Полученные результаты указывают на наличие эффекта мая в модифицированном временном промежутке для индекса RTSI. Однако при учете трансакционных издержек, в частности издержек агентских отношений, наличие аномалий опровергается за счет комиссий на фондовом рынке. Для двух подпериодов существование аномалии во всех четырех индексах не подтверждается по причине малой выборки.

1. Ватрушкин С. В. Оценка эффекта месяца на фондовых рынках стран БРИКС // Финансы и кредит. – 2017. – Т. 23. – № 46 (766). – C. 2797–2808.

2. Левагин И. В., Польдин О. В. Тестирование календарных эффектов на российском фондовом рынке на основе моделей с условной гетероскедастичностью // Препринты. Нижегородский филиал НИУ ВШЭ. Серия P1 «Научные доклады лаборатории количественного анализа и моделирования экономики», 2010. – Препринт № P1/2010/02.

3. Мазалова М. К. Статистическое тестирование эффекта дня недели и эффекта месяца на российском финансовом рынке // Современные подходы к исследованию и моделированию в экономике, финансах и бизнесе : материалы 4-й ежегодной конференции Европейского университета в Санкт-Петербурге и Санкт-Петербургского экономико-математического института РАН. – СПб.: Издательство Европейского университета в Санкт-Петербурге, 2010. – Вып. 4. – С. 63–66.

4. Arı K. Calendar Anomalies in Major Emerging Countries: Day-of-the-Week and Month-of-the-Year Effects. – Middle East Technical University, 2019.

5. Caporale G. M., Zakirova V. Calendar Anomalies in the Russian Stock Market // Russian Journal of Economics. – 2017. – Vol. 3. – N 1. – P. 101–108.

6. Compton W., Kunkel R. A., Kuhlemeyer G. A. Calendar Anomalies in Russian Stocks and Bonds // Managerial Finance. – 2013. – Vol. 39. – N 12. – P. 1138–1154.

7. Fama E. F. The Behavior of Stock-Market Prices // Journal of Business. – 1965. – Vol. 38. – N 1. – P. 34–105.

8. Harshita H., Singh S., Yadav S. S. Calendar Anomaly: Unique Evidence from the Indian Stock Market // Journal of Advances in Management Research. – 2018. – Vol. 15. – N 1. – P. 87–108.

9. Statman M. What is Behavioral Finance // Handbook of Finance. – 2008. – Vol. 2. – N 9. – P. 79–84.