Особенности совершенствования контрцикличности маржирования в Национальном Клиринговом Центре Московской биржи
https://doi.org/10.21686/2413-2829-2025-5-120-130
Аннотация
В статье представлены основные аспекты процикличности маржирования на горизонте исторической волатильности. Цель исследования – изучение специфики процикличности маржирования для разработки контрциклических мер. Предметом исследования выступает ограничение процикличности маржирования в Национальном Клиринговом Центре. На основе исторической динамики риск-факторов выявлены тенденции, приводящие к кардинальной смене риск-параметров маржирования, что впоследствии накладывает усиленную маржинальную нагрузку на участников финансового рынка во время шока на финансовом рынке. Проанализирована проблема лага времени реагирования на стресс, связанная с периодом оценки текущей волатильности и внешних факторов, влияющих на смену стадии цикла маржирования. Для выявления наиболее динамичных к изменению параметров маржирования анализируется структура уровней защищенности Национального Клирингового Центра в России. В статье приведен опыт столкновения с процикличностью зарубежных клиринговых центров, а также рассмотрены рекомендации IOSCO к внедрению необходимых мер контрцикличности. Результатом исследования является рекомендационный индикатор мониторинга процикличности, помогающий снизить маржинальную нагрузку на участников клиринга и сбалансировать требования на протяжении межцикличных периодов.
Ключевые слова
Об авторах
К. С. Туровская
Национальный Клиринговый Центр (Акционерное общество)
Россия
Россия
Ксения Сергеевна Туровская, ведущий специалист Управления мониторинга рыночных рисков
125009, Москва, Большой Кисловский переулок, д. 13.
С. А. Переход
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Россия
Россия
Сергей Александрович Переход, заведующий лабораторией «Фининвест» кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга
125167, Москва, Ленинградский проспект, д. 49/2.
Список литературы
1. Виноградова О. С., Картаев Ф. С. Выявление процикличности методом спектрального анализа // Вестник Института экономики Российской академии наук. – 2023. – № 4. – С. 65–88.
2. Моисеев С. Р. Ключевые аспекты деятельности центральных контрагентов: процикличность, общий деловой риск, клиринговое обеспечение и операционная совместимость // Деньги и кредит. – 2015. – № 3. – С. 26–31.
3. Переход С. А. Макроэкономическая стабильность и микропруденциальное регулирование внешнего корпоративного долга России // Финансовый журнал. – 2020. – № 3. – С. 102–113.
4. Туровская К. С. Количественная оценка риска методом var в сферах: нефти и газа, производства продуктов питания и информационных технологий границы стрессцены // Вестник Евразийской науки. – 2023. – № 1. – С. 1–9.
5. Acharya V. V., Skeie D. A Model of Liquidity Hoarding and Termpremia in Inter-Bank Markets // Journal of Monetary Economics. – 2011. – N 5. – P. 436–447.
6. Berentsen A., Muller B. A Tale of Fire-Sales and Liquidity Hoarding // SNB Working Papers. – 2017. – N 16. – P. 1–35.
7. Caballero R. J., Caravello T., Simsek A. Financial Conditions Targeting // Journal of Finance. – 2024. – N 1. – P. 1–85.
8. Gale D., Yorulmazer T. Liquidity Hoarding // Theoretical Economics. – 2013. – N 8. – P. 263–620.
9. Kuong J. C., Maurin V. The Design of a Central Counterpart // Journal of Financial and Quantitative Analysis. – 2024. – N 3. – P. 1257–1299.
10. Molls D., Carapella F. Information Insensitive Securities: the True Benefits of Central Counterparties // Meeting Papers. – 2012. – N 1032. – P. 1–38.
11. Murphy D., Vause N. A CBA of APC: Analysing Approaches to Procyclicality Reduction in CCP Initial Margin Models // Bank of England Working Paper. – 2021. – N 950. – P. 1–23.
12. YangKyu J., Sangwon S. Procyclical Variation Margins in Central Clearing // The North American Journal of Economics and Finance. – 2024. – N 70. – P. 17–35.
Рецензия
Для цитирования:
Туровская К.С., Переход С.А. Особенности совершенствования контрцикличности маржирования в Национальном Клиринговом Центре Московской биржи. Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. 2025;(6):120-130. https://doi.org/10.21686/2413-2829-2025-5-120-130
For citation:
Turovskaya K.S., Perekhod S.A. Specific Upgrading Margining Countercyclicity in National Clearing Center of Moscow Exchange. Vestnik of the Plekhanov Russian University of Economics. 2025;(6):120-130. (In Russ.) https://doi.org/10.21686/2413-2829-2025-5-120-130
Просмотров:
77
Послать статью по эл. почте 